Innsyn & Utsyn, Makro | Høyere rente demper konsumveksten

Etter en periode med svekket kjøpekraft, har norske husholdninger de to siste årene opplevd at kjøpekraften har styrket seg igjen, drevet av høy lønnsvekst og avtakende konsumprisvekst. Selv om det er ventet høyere prisvekst framover, blant annet som følge av krigen i Iran, vil trolig reallønnsveksten likevel holde seg positiv de nærmeste årene.

Kjøpekraftsforbedringen har bidratt til å trekke opp veksten i privat konsum, og særlig i varekonsumet. Ser man på detaljomsetningen, har veksten bedret seg vedvarende siden 2022, og gjennom 2025 lå veksten over snittet fra før pandemien. Selv om realønnsveksten trolig vil fortsette å stige i tiden som kommer, er det også ventet høyere rente. Dette vil trolig bidra til å bremse konsumveksten.

Årsaken til renteoppgangen er at kostnadspresset i norsk økonomi er for høyt, blant annet drevet av den høye lønnsveksten. Dette ble klart allerede før krigen i Midtøsten. Høyere priser for energi, gjødsel og transport vil kunne bidra til enda høyere konsumprisvekst framover. Norges Bank har derfor satt renten opp én gang allerede, og har varslet mulighet for ytterligere én renteheving i år, før renten settes ned igjen til neste år. I markedet prises det inn at sentralbanken kan måtte sette renten opp to ganger til i år.

Forventningene om høyere rente har allerede slått ut i svakere konsumenttillit, ifølge Finans Norge. Husholdningene har blitt mer pessimistiske og har revidert ned sine innkjøpsplaner. Vi har også observert at detaljomsetningen har svekket seg de to siste månedene.

Positiv reallønnsvekst vil trolig bidra til å støtte opp om konsumet framover, mens renteoppgang vil bidra motsatt vei. Alt i alt, antar vi at konsumveksten vil bremse i år sammenliknet med i fjor. I sin siste prognose fra mars i år har Norges Bank lagt til grunn at veksten i samlet konsum bremser opp det nærmeste året og holder seg moderat også i de påfølgende 2-3 årene.